La gestion d’actifs ESG gagne chaque jour de nouveaux territoires : entretien avec les professionnels de l’investissement institutionnel au Maroc

M. Karim EL HNOT, Directeur Adjoint de la Banque d’Investissement de Société Générale Maroc, en charge de l’Asset Management.

1. La gestion d’actifs ESG¹ a émergé il y a de nombreuses années. Cependant, cette stratégie est encore confidentielle dans certaines régions, qu’en est-il du Maroc ?

Au Maroc, le sujet ESG prend de l’importance et est mis en avant en particulier par les régulateurs (Bank Al Maghrib - la banque centrale, et l’Autorité Marocaine des Marchés de capitaux - AMMC).

En ce qui concerne le secteur bancaire, la banque centrale a émis en 2021 une « Directive relative au dispositif de gestion des risques financiers liés au changement climatique et à l’environnement » (2) qui oblige les établissements de crédit et assimilés à mettre en place un dispositif de gestion des risques financiers liés au changement climatique permettant d’identifier ces risques, de les mesurer, de les gérer et de les contrôler.

Du côté des marchés de capitaux, l’AMMC continue de pousser en faveur d’une adoption de reporting ESG par les entreprises qui font appel public à l’épargne. Selon le dernier rapport annuel du régulateur (année 2021) (3), 98% des émetteurs sur le marché publient des rapports ESG dans les délais réglementaires. L’AMMC a par ailleurs publié des guides pratiques sur l’émission de Green Bonds (4) et de Gender Bonds (5) afin d’encadrer les émissions de ce type.

Cela dit, force est de constater que si les régulateurs ont mis en place des cadres de régulation plutôt avancés, au niveau des acteurs du marché et des investisseurs institutionnels, le sujet reste encore assez confidentiel.

On ne voit pas encore d’asset managers challengés sur leurs approches ESG ni de conditions particulières attachées aux appels d’offres. Certains gestionnaires de fonds commencent à commercialiser des fonds ISR², et la Bourse de Casablanca publie un indice ESG (le MASI ESG) depuis quelques années (6). Cette offre reste néanmoins très réduite en termes d’encours sous gestion.

2. Pensez-vous que les critères de gestion ESG puissent occuper la même place au Maroc qu’en Amérique du Nord ou en Europe ? Pourquoi ?

Je pense que la gestion ESG va se développer au Maroc et ce pour plusieurs raisons :

La première incitation émane des demandes des régulateurs qui vont obliger les acteurs à mettre en place des cadres pour la gestion des risques ESG. Ces demandes qui touchent aujourd’hui essentiellement les établissements de crédit et les émetteurs de titres, vont bientôt toucher également les asset managers. (11)

Le deuxième élément qui incitera au développement des politiques ESG est tout simplement une meilleure connaissance de la part des investisseurs institutionnels des apports que ces politiques peuvent offrir en termes de gestion des risques. Nos interactions avec beaucoup de nos clients Institutionnels montrent que l’ESG est trop souvent assimilé à un outil marketing et non pas perçu comme une approche différenciante des risques d’investissement et notamment dans l’analyse des risques non environnementaux (data usage, politiques de recrutement et de formation…). (12)

Troisième et dernier facteur en jeu, le Maroc inscrit clairement son développement dans une trajectoire de durabilité et de prise de conscience des enjeux climatiques. Le mix énergétique du pays est en train de changer rapidement vers l’exploitation des énergies renouvelables qui existent en abondance dans le pays (7). Ces changements impactent déjà les portefeuilles d’actifs des institutionnels à qui l’on soumet des projets d’infrastructure « verts ». Les « climate bonds » et « green bonds » vont probablement se développer, poussant les asset managers à développer des offres de gestion en ce sens et à inclure les aspects ESG dans la construction de leurs portefeuilles. (13)

3. Sogécapital Gestion est l’un des grands acteurs de la gestion d’actifs au Maroc. Pouvez-vous décrire vos principales expertises, et quelle importance vous accordez à la thématique ESG ?

Sogécapital gestion est la 6ème société de gestion en termes d’actifs sous gestion au Maroc avec une part de marché de 5.6%, gérant au 31/12/2022 plus de 27 milliards de DH, soit près de 2.7 milliards d’euros³.

Nous proposons à nos clients Institutionnels, corporates et retail une large gamme d’OPCVM⁴ investis sur les marchés de taux et actions au Maroc.

En 2021, Sogécapital Gestion a décidé d’inscrire la finance durable dans sa stratégie et est devenue la première institution financière marocaine à rejoindre le réseau des signataires des Principes pour l’Investissement Responsable soutenus par les Nations Unies (PRI) (8). En 2022, Sogécapital Gestion rejoint le réseau Global Impact Investor Network (GIIN) (9), devenant la première société de gestion d’OPCVM membre de ce réseau qui s’intéresse plus particulièrement à l’« impact investing ». Concrètement, l’équipe s’est attelée à écrire une charte et une politique ESG - qui sont des documents publics - et à mettre en place une comitologie dédiée. L’équipe de gestion et d’analyse a mis en place un modèle de notation extra financière interne s’inspirant de la méthode de notation ESG de l’un des plus grands fournisseurs de data et d’analyse ESG tout en y intégrant les spécificités et limites propres au marché marocain. Nous avons aussi lancé avec Société Générale Maroc le fonds commun de placement « SG Social Impact Fund », 1er fonds au Maroc sur la thématique Impact Investing (10). Le fonds distribue la totalité de la performance générée au profit de projets portés par des associations, lesdits projets étant sélectionnés par un « board » composé de personnalités indépendantes de la banque. 

La thématique ESG fait donc aujourd’hui partie de notre ADN et nous sommes fiers d’être précurseurs dans ce domaine au Maroc.

M. Omar Senhaji, Directeur de Société Générale Securities Services (SGSS) Maroc

4. Les gérants sont donc de plus en plus concernés au Maroc par la thématique ESG, mais qu’en est-il de leur partenaire clé, le dépositaire ?

Société Générale Securities Services Maroc doit répondre à la demande de ses clients institutionnels en matière ESG et peut s’appuyer sur l’expertise du groupe dans le monde en la matière.

Nous avons dans cadre eu le plaisir d’adapter nos services de paiement de revenu de parts d’OPCVM pour l’adapter aux objectifs de gestion ESG du FCP « SG Social Impact Fund » de Sogécapital Gestion.

Karim EL HNOT, Directeur Adjoint de la Banque d’Investissement de Société Générale Maroc, en charge de l’Asset Management et Omar SENHAJI, Directeur de Société Générale Securities Services Maroc

Sources :

2. ?BAM : publication de la nouvelle directive relative au risques financiers liés au changement climatique (ecoactu.ma)
3. Le Marché des Capitaux en chiffres 2021 VFR_0.pdf (ammc.ma)
4. GREEN BONDS-2021.indd (ammc.ma)
5. Guide sur les Gender bonds_0.pdf (ammc.ma)
6. Indices INDICE MASI ESG - Bourse casablanca graphique et historique de l'évolution - Le Matin
7. ENERGIES RENOUVELABLES | Ministère de l’Industrie et du Commerce (mcinet.gov.ma)
8. Société Générale : Sogécapital Gestion signe les PRI (industries.ma)
9. SOGECAPITAL GESTION rejoint le Global Impact Investing Network (GIIN) (telquel.ma)
10. Finance responsable :  Société Générale Maroc lance le fonds SG Social Impact Fund. | FINANCE INCLUSIVE (finance-inclusive.ma)
11. feuille-de-route-globale.pdf (acaps.ma)
12. Pourquoi les risques ESG devraient figurer en tête de votre programme de due diligence | LexisNexis BIS
13. Décarbonation, des opportunités pour le développement du Maroc (lematin.ma)