Le secteur de la gestion d’actifs est-il sur le point d’adopter les crypto-actifs ?

Le contexte

Dire que le sujet des crypto-actifs est un « sujet polémique » est un euphémisme. D’un côté, il y a ceux qui affirment que le niveau de volatilité est inacceptable, qui dénoncent l’« absence » de logique d’investissement, qui craignent la menace du changement climatique ou le risque de financement du terrorisme (ou plus récemment, la façon dont les crypto-actifs pourraient permettre à certains de contourner les sanctions financières) et qui utilisent ces arguments comme des expédients pratiques pour écarter le sujet. Certains diront que ces critiques viennent des organisations ou des organismes supranationaux, dont la souveraineté, la rente financière ou la pertinence pourraient théoriquement être mises en danger par l’émergence d’un système financier décentralisé et désintermédié basé sur les crypto-actifs. D’un autre côté, il y a ceux qui soulignent les avantages inhérents aux crypto-actifs tels que l’accessibilité, l’inclusion, l’efficacité et leur rôle de catalyseur de la transformation économique.

Au milieu de cette bataille d’opinions publiques se trouvent des régulateurs nationaux et supranationaux préoccupés par la protection des clients et la stabilité des marchés financiers, tout en étant conscients du rôle des crypto-actifs pour la compétitivité future du secteur financier. Cela les place-t-il entre le marteau et l’enclume ? S’il serait simpliste de décider quel camp a raison ou tort, le test de marché qui se déroule actuellement est un indicateur intéressant pour comprendre ce qui se passe réellement et vers quoi nous nous dirigeons.

Aperçu du marché

Afin d’obtenir une vue réaliste de la situation actuelle et de proposer une perspective potentielle, il est essentiel de consulter les chiffres actuels du marché. Avec une capitalisation boursière mondiale de 2 000 milliards de dollars¹, 300 millions d’utilisateurs², plus de 1 300 transactions conclues l’année dernière pour un montant de 25 milliards de dollars³, plus de 100 milliards de dollars⁴ bloqués dans les protocoles DeFI, des opportunités de plusieurs billions de dollars dans le métavers et pas un seul jour sans qu’un acteur financier établi n’annonce des projets dans cet espace, les crypto-actifs semblent avoir franchi le cap pour devenir un phénomène durable qui pourrait avoir un impact structurel sur l’économie mondiale.

Les crypto-actifs en tant que nouvelle classe d’actifs

Cela étant, quel est l’objectif de voir les crypto-actifs constituer une nouvelle classe d’actifs, et quel sera son potentiel dans le secteur de la gestion d’actifs en général ?

Afin de répondre à cette question, PwC Luxembourg a publié en février 2022 le rapport « Crypto-actifs : changement de paradigme ou tendance à court terme ? »⁵, une initiative conjointe avec le LHoFT⁶ et le soutien actif de l’ALFI⁷. Ce rapport examine les moteurs de croissance, ainsi que les opportunités et les défis, afin d’aider les acteurs du marché luxembourgeois à prendre leurs décisions sur la façon d’aborder les crypto-actifs. Le rapport est basé sur une enquête réalisée au 4e trimestre 2021 auprès de plus de 120 répondants établis au Luxembourg.

Principales indications du rapport de Pwc sur la gestion des crypto-actifs

Potentiel et préparation

Nos résultats suggèrent un mélange d’enthousiasme et d’hésitation autour des crypto-actifs dans le paysage des services financiers du Luxembourg. D’un côté, 18 % des répondants considèrent déjà les crypto-actifs comme une priorité stratégique pour leur activité, tandis que 43 % s’attendent à ce qu’ils en deviennent une au cours des deux prochaines années. En outre, 39 % estiment que les crypto-actifs recèlent un certain potentiel en termes de stratégie d’investissement, tandis que 28 % prévoient un potentiel élevé. D’un autre côté, une part importante des sondés reste hésitante, 39 % n’ayant aucun projet réel de s’engager dans des activités liées aux crypto-actifs pour le moment.

Bien que le niveau de maturité varie considérablement d’une entité interrogée à l’autre, la majorité des répondants (61 %) ont déclaré qu’ils se lançaient ou prévoyaient de se lancer dans l’aventure des crypto-actifs - en évaluant, en développant ou en proposant déjà des produits ou des services liés aux crypto-actifs. Pour autant, 22 % évaluent encore l’opportunité, tandis que 39 % n’ont pas l’intention de s’engager dans cette classe d’actifs. D’un point de vue prospectif, une forte majorité (88 %) des répondants s’attendent à ce que les crypto-actifs impactent leur activité, avec près de 30 % d’entre eux s’attendant à un impact significatif. Afin d’apporter de nouvelles perspectives sur le potentiel actuel du marché, il convient de noter que les crypto-actifs gérés professionnellement représentent moins de 3 % de la capitalisation boursière totale à ce jour.

Attractivité

Interrogés sur les caractéristiques les plus attrayantes des crypto-actifs du point de vue de la gestion d’actifs, les répondants s’accordent principalement sur leur potentiel de diversification inné, 77 % d’entre eux le mentionnant comme étant l’attribut le plus précieux. D’autres attributs tels que les capacités de couverture contre l’inflation de la classe d’actifs et le potentiel de rendement ajusté au risque ont également été reconnus par 38 % et 23 % des répondants, respectivement.

Motivations

Sans surprise, 70 % des sondés ont affirmé que la satisfaction de la demande des clients est le principal moteur du développement de produits crypto-actifs. Cette demande se situe toutefois à un niveau d’importance variable selon les secteurs des répondants. Parmi les autres principales raisons de développer des produits crypto-actifs, citons le désir de rester à la pointe de l’innovation financière (45 %) et de se constituer un avantage concurrentiel (31 %).

Feuille de route produit

Afin de répondre à la demande des clients, nos résultats suggèrent que l’accent devrait être mis sur les expositions directes/indirectes, les services de garde et l’accès à des produits ou services de crypto-actifs plus avancés comme la DeFI, les NFT ou les stablecoins.

Perspectives

Si les éléments structurels d’un futur secteur de la gestion des crypto-actifs sont déjà établis, d’autres évolutions réglementaires seront essentielles pour que les acteurs du marché soient plus à l’aise avec le sujet. Dans l’Union européenne (UE), on peut s’attendre à ce que la prochaine réglementation MiCA, qui vise à uniformiser les règles du jeu pour les émetteurs de crypto-actifs et les fournisseurs de services et à les aligner sur les acteurs financiers traditionnels, concrétise davantage la réglementation sur la gestion des crypto-actifs. Le processus législatif est en cours et la mise en œuvre du règlement est prévue pour le deuxième semestre 2023.

Aux États-Unis, la situation était moins claire jusqu’à ce qu’elle se concrétise début mars, lorsque le président Biden a signé le décret attendu sur les actifs numériques. Cette évolution est une étape importante, car elle donne le ton de la façon dont les États-Unis veulent traiter les crypto-monnaies à l’avenir, et aussi - et peut-être surtout - parce que c’est la première fois qu’une politique nationale est décrite dans une approche pangouvernementale avec un programme précis et des dates d’échéance.

Ces deux événements sont d’une importance capitale pour l’ensemble de l’écosystème des crypto-actifs et, à supposer qu’ils s’engagent effectivement à soutenir l’innovation financière, ils joueront un rôle structurel dans la croissance d’un secteur de la gestion des crypto-actifs solide.

¹ coinmarketcap.com, données de mars 2022
² crypto.com, données de mars 2022
³ Rapport State Of Blockchain 2021, CB Insight
⁴ Defillama et DefiPulse, données de mars 2022
⁵www.pwc.lu/en/blockchain-and-crypto-assets/cryptoassets-2022.HTML
⁶ Luxembourg house of Financial Technology
⁷ Association of the Luxembourg Fund Industry

Thomas Campione, Blockchain and Crypto assets Leader - PwC Luxembourg