Cinq tendances d'investissement durable a surveiller

De la parole aux actes 

Compte tenu de l'absence de progrès en matière de réduction des émissions mondiales, les discussions sur le climat devraient se focaliser non plus sur les objectifs à long terme mais sur la mise en œuvre ainsi que sur l'innovation et les solutions technologiques. La guerre en Ukraine a provoqué une prise de conscience brutale de l'urgence d’agir en soulignant la faiblesse des systèmes énergétiques sensibles aux risques géopolitiques. Par conséquent, l'accent sera mis sur les technologies évolutives capables de soutenir la transition, et la croissance des énergies renouvelables continuera de dépasser les attentes. Face à la concrétisation des résultats, la course à la réduction des émissions à long terme devrait ralentir et dépendre davantage de règles explicites fixées par les régulateurs et de l'achat par les consommateurs de produits et services à faibles émissions. La transition du brun au vert devrait également faire l'objet d'une surveillance accrue, mais finira par être mieux acceptée à mesure que la durée et la complexité de la transition énergétique seront mieux comprises par les détenteurs d'actifs. Les incitations fiscales non plafonnées dans le cadre de la loi américaine sur la réduction de l'inflation entraîneront une adoption plus rapide des technologies propres aux États-Unis, et nous nous attendons à de nouvelles réglementations et mesures de la part des banques centrales et des régulateurs de l'UE, qui devraient notamment mettre l'accent sur le mécanisme d'ajustement carbone aux frontières de l'UE.

Pourquoi c’est important : Les attentes, qui jusqu'à présent se focalisaient sur des indicateurs à long et moyen terme, tels que les objectifs scientifiques de décarbonation, devraient évoluer pour se concentrer sur les dépenses d'investissement et d'exploitation permettant d'atteindre ces objectifs. Comme de nombreuses technologies vertes sont encore naissantes et non éprouvées, les incitations financières peuvent inciter à investir les entreprises des secteurs en retard sur leur transition, tels que le ciment, l'acier, l'aviation, le transport maritime et l'alimentation. L'innovation dans les technologies climatiques offrira des opportunités aux investisseurs qui cherchent à aligner leurs portefeuilles sur la transition énergétique.

Un positionnement long sur la technologie et court sur le pétrole ne suffira pas : Il était facile d'apparaître durable dans l'ère de l’argent facile post-crise qui a généreusement récompensé la croissance. Le portefeuille long-tech et court-énergie est ainsi devenu un modèle de durabilité en raison de son faible niveau d'externalités négatives facilement mesurables, telles que les émissions de carbone, et de son exposition positive à des technologies de pointe qui améliorent la vie des gens. Nous pensons que cette approche un peu superficielle cessera de fonctionner à l'avenir, en raison de la hausse des attentes des investisseurs institutionnels, de la réglementation et d'un environnement de marché différent.

Pourquoi c’est important : Les portefeuilles présentés comme possédant des caractéristiques durables devraient clairement démontrer leur alignement sur les attentes des clients, leur additionnalité et les résultats auxquels ils aboutissent ainsi que la mesure dans laquelle les critères ESG sont pris en compte d'un point de vue financier et non financier. En outre, nous pensons que la présentation de résultats positifs en matière d'engagement deviendra une exigence de base, plutôt qu'un atout supplémentaire.

L'évolution des attentes en matière de devoir fiduciaire et de matérialité

La définition de la responsabilité fiduciaire évolue progressivement de la maximisation de la valeur pour l'actionnaire au bien-être des actionnaires, parallèlement à la montée du capitalisme des parties prenantes. Cela signifie que les investisseurs institutionnels s'attendent de plus en plus à ce que les gestionnaires d'actifs tiennent compte du concept de double matérialité, selon lequel les conséquences des questions environnementales et sociales sur la performance d'une entreprise ainsi que l'impact de l'entreprise sur l'environnement et la société sont considérés comme importants.

Pourquoi c’est important : Les clients et les régulateurs devraient évoquer des questions ESG qui semblent moins pertinentes pour la valorisation d'une entreprise à court terme, mais qui sont importantes pour la prise de décisions à long terme des investisseurs institutionnels.

Politisation 

Les critères ESG ont été attaqués aux États-Unis par des responsables politiques des deux camps. Pour la droite, ils représentent une cabale politique qui fausse les marchés et détourne dangereusement la finance de secteurs cruciaux tels que l'énergie et la défense. Pour la gauche, ils représentent la dernière astuce de Wall Street pour facturer des commissions plus élevées en utilisant le greenwashing. Bien que les arguments soient souvent inexacts, simplistes ou excessivement réducteurs, la critique de la démarche ESG alors qu'elle se généralise imposera des approches de meilleure qualité et une plus grande transparence, ce que nous considérons comme positif. Bien que les déclarations politiques sur l'ESG soient souvent trompeuses, nous pensons que ces arguments resteront dans l'actualité, créant ainsi de la confusion pour les clients. Les gestionnaires d'actifs doivent donc être parfaitement clairs quant à leur philosophie et à leur approche d'investissement.

Pourquoi c’est important : Nous espérons que les gestionnaires d'actifs individuels ou les groupes de gestionnaires d'actifs seront davantage reconnus pour leur capacité, bien que limitée, à atteindre des objectifs ESG à l'échelle du système et que le besoin d’intervention par les autorités de réglementation sera pris au sérieux.

La résurgence du scénario de décroissance

Les deux théories économiques dominantes en matière de durabilité se concentrent soit sur la décroissance, soit sur la croissance verte. Selon la théorie de la croissance verte, il est possible de faire progresser des indicateurs traditionnels comme le PIB, tout en atteignant des niveaux de vie et de pollution mondiaux acceptables. Dans la théorie de la décroissance, la consommation des ressources doit diminuer pour permettre à la société de vivre dans le respect de limites écologiques. Tout au long de 2022, le thème de la décroissance est devenu plus important en raison de l'inefficacité perçue de la croissance verte. À moins que la pollution mondiale absolue ne commence à baisser, le scénario de décroissance devrait lentement s'insérer dans le débat et l'élaboration des politiques économiques au sens large. Les entreprises fortement exposées aux problèmes de « surconsommation », tels que la fast fashion et le plastique à usage unique, devraient de plus en plus attirer l'attention des régulateurs, des consommateurs et des clients. 

Pourquoi c’est important : Jusqu'à présent, les gouvernements ont mis l'accent sur la nécessité pour les entreprises de quantifier leurs émissions, mais l'acceptation plus large de la théorie de la décroissance pourrait se traduire par une approche plus interventionniste. Cela pourrait avoir un impact profond sur les perspectives financières à long terme des secteurs les plus en vue.

Lloyd McAllister, Head of sustainable investment, Carmignac