« Crypto winter » et regain de confiance à Davos

Un « crypto winter » à l’actualité bien chargée

- 1800 milliards. C’est le montant qui sépare le début du « crypto winter » en novembre 2021 où la capitalisation boursière frôlait les 3 trilliards d’USD, des cours d’aujourd’hui¹. L’année 2022 a été marquée par de nombreux incidents dans le monde de la crypto qui ont révélé de nombreuses failles. Rappelons l’incident sur le stable coin algorithmique Terra Luna, et son effet boule de neige. Nous retenons de cela que l’évaluation des risques de ces sous-jacents, ainsi que de leur écosystème sont indispensables à la réussite des projets. La compréhension et l’éducation sont essentielles. 

La secousse la plus marquante reste celle liée à l’affaire FTX dont les conséquences de l’effondrement sont parmi les plus importantes de l’histoire. Dans le sillon de cet effondrement, c’est tout un écosystème qui a subi des dommages tant au niveau des investisseurs particuliers que des institutionnels. Genesis, acteur du marché des prêts en crypto-monnaies a récemment déposé le bilan à la suite de cette affaire. Pour relever ces défis, à tour de bras, certains acteurs technologiques ont dû se séparer d’une partie de leurs employés. 

L’industrie de la crypto devrait sans tarder tirer les enseignements de cette saga pour exploiter en toute sécurité le potentiel des crypto-monnaies, car les récentes progressions des cours semblent être annonciateurs de temps meilleurs. 

De leur côté, les banques conservent de manière générale une approche très prudente sur le sujet des crypto-monnaies. 

De belles réalisations

Bien que le secteur de la crypto et de la blockchain, riche en actualités, soit très sensible aux nouvelles négatives, de nombreuses réalisations ont marqué l’industrie ces deux dernières années. Voyons le verre à moitié plein !

Le bitcoin a passé une année 2022 sans problèmes, sans « hard fork » et surtout avec une excellente disponibilité et de façon autonome. La communauté crypto s’est mobilisée pour soutenir et aider l’Ukraine et les volumes de transactions sont toujours à des niveaux élevés.

Le changement de protocole de la seconde crypto monnaie Ethereum d’une preuve de travail (« Proof of Work ») vers une preuve d’enjeu (« Proof of Stake ») est aussi une formidable avancée dans la sphère. Du nom de « The Merge », ce projet permet une réduction de sa consommation d’électricité de 99,8%. Rappelons que cette crypto-monnaie est à l’initiative de la création des contrats intelligents (Smart contract) qui a permis le développement de nombreux cas d’usages dans tous les secteurs ainsi que des « Non Fungible Tokens ». Cette réalisation va sans doute contribuer à institutionaliser le marché. 

L’institutionnalisation des marchés, tant sur l’utilisation des cryptos que celle de la technologie, est aussi un fait marquant de l’industrie. C’est le cas notamment aux Etats-Unis où, par exemple, le gestionnaire d’actifs Black Rock² donne accès à ses clients au trading de crypto, à travers son outil Aladdin et une connexion avec Coinbase Prime. Avec cette annonce historique, c’est tout un écosystème qui va s’emparer de cette nouvelle classe d’actifs. Dans un autre registre, l’Europe a plutôt investi le domaine des émissions et transferts de Security Tokens. Citons en exemple Société Générale FORGE, filiale du groupe Société Générale, qui a tokenisé la première obligation de la BEI en 2021 dans une blockchain publique. Les bourses traditionnelles comme le Luxembourg Stock Exchange ont admis à la côte officielle ces titres digitaux.

Des perspectives encourageantes 

Au cours des sommets à Zurich et à Davos, les décideurs ont mis l’accent sur la nécessité de réglementer l’industrie. C’est notamment le cas du gouverneur de la Banque de France Villeroy de Galhau³ qui insiste sur la nécessité de réguler de façon coordonnée. Unanimement, les décideurs ont compris l’intérêt de la blockchain, et sa capacité à améliorer l’efficacité et apporter de la transparence. Les réglementations MiCA (« Market in Crypto Assets ») et le régime pilote pour la tokenisation des actifs vont donner plus de clarté aux parties prenantes tout en renforçant la protection des investisseurs. La mort des cryptos n’est plus envisageable mais leur survie dépendra de la réglementation.

En parallèle, la plupart des banquiers centraux ont fait l’éloge des monnaies digitales de banque centrale (CBDC), dans le but de réduire les coûts d’infrastructure, de s’orienter vers une société « cashless » mais aussi à des fins d’amélioration de l’inclusion financière. Malgré un fort développement en Chine du Digital Yuan, les principaux pays occidentaux ne sont pas encore prêts mais s’organisent sur le sujet. A noter que 80%⁴ des banques centrales ont un projet en cours. En parallèle, certains pays comme El Salvador ont pris une autre direction en adoptant le Bitcoin comme monnaie légale. 

Après une année 2022 mouvementée pour la crypto, le développement de la régulation de façon coordonnée est donc une réponse partielle aux accidents qui ont eu lieu. Les institutionnels commencent à s’emparer du sujet. Le secteur est en constante évolution et l’innovation y est clé (cf. NFT, metavers ou finance décentralisée). Toute technologie, pour être adoptée, nécessite de passer par des cycles : certaines sont plus matures et s’approchent du plateau de la productivité quand d’autres sont encore en phases de « hype ». Tout cela nous laisse bien présager l’arrivée du printemps…

*https://www.wipo.int/pressroom/fr/articles/2022/article_0011.html
¹CoinMarketCap.com
²https://news.fintechnexus.com/blackrocks-aladdin-clients-have-direct-access-to-crypto-markets-through-coinbase-prime/
³https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-01-18/bankers-and-regulators-find-common-ground-on-crypto-at-davos
⁴https://coins.fr/cbdc-serieux-80-banques-centrales-bce/